Si spera, accordo sul tetto del debito

Il presidente Biden e i repubblicani hanno concordato in linea di principio un accordo sul tetto del debito. Sebbene la notizia di un accordo per aumentare il tetto del debito sia positiva, deve ancora essere approvata da entrambe le Camere del Congresso. A complicare ulteriormente le cose, il Tesoro ha avvertito durante il fine settimana che senza un accordo in mano entro il 5 giugno, il governo dovrebbe smettere di effettuare i pagamenti. La maggior parte degli esperti ritiene che il Presidente firmerà l’accordo sul tetto del debito allo stato attuale dell’accordo. Tuttavia, i mercati potrebbero rimanere nervosi finché Biden non firmerà la firma.

Ci sono alcuni aspetti chiave della proposta. Il tetto del debito verrà innalzato per due anni, posticipando il prossimo round di negoziati alle elezioni presidenziali. A differenza degli aumenti precedenti, l’attuale accordo scade tra due anni e non pone un tetto specifico all’importo del debito insoluto. Ciò significa che l’importo dell’emissione di debito è illimitato per il prossimo anno e mezzo. Nel contesto attuale, ciò probabilmente significa che la spesa sarà limitata. Tuttavia, in caso di recessione, potremmo assistere a un altro boom di stimoli fiscali, come abbiamo visto durante la pandemia. L’altra cosa importante da notare è che una volta che il Presidente avrà firmato il disegno di legge, il Tesoro rimuoverà liquidità dai mercati poiché dovrà emettere quantità significative di debito a breve termine. Il nostro commento di giovedì scorso fornisce maggiori dettagli su cosa ciò potrebbe significare per l’indicatore di liquidità della Fed, ben seguito.

Guadagni

Economia

Per il momento il mercato continua ad essere scambiato in modo rialzista, ma come abbiamo discusso in precedenza, la performance rimane sostanzialmente limitata. Come discusso in un prossimo post, l’ampiezza rimane attualmente la questione più preoccupante.

Il grafico seguente mostra tutti i titoli dell'S&P 500 e se sono positivi o negativi per l'anno. Come mostrato, molti titoli sono positivi per l’anno, ma più della metà non lo sono. La linea rossa orizzontale mostra il numero di titoli con un rendimento superiore al 10% da inizio anno. Questi dati sono chiaramente diversi da quanto suggerisce la linea Advance-Decline.

Tuttavia, analizziamo un po' di più i dati. Il grafico successivo mostra solo i titoli dell’S&P 500 che hanno rendimenti positivi (a partire dalla fine di maggio) per l’anno. (Fare clic sul grafico per ingrandirlo) Come notato sopra, su 500 titoli nell'indice, meno della metà sono positivi per l'anno e molti sono appena positivi.

Tuttavia, su base annua, meno del 25% delle azioni registra rendimenti superiori a quelli del mercato alla fine di maggio.

Naturalmente, i titoli a mega capitalizzazione guidano i rendimenti dell’anno con un ampio margine. Questo è un fatto importante se si considerano i pesi di queste società a mega capitalizzazione all’interno dell’indice S&P 500. Ogni punto percentuale guadagnato in questi titoli ha un impatto enorme sull’indice nel suo insieme. Come mostrato, ogni punto guadagnato dalle prime 10 società nell’indice ha lo stesso impatto di quello guadagnato dalle ultime 426 azioni.

Se gli ultimi 426 titoli guadagnassero un punto ciascuno, ma i primi 10 fossero stabili, il progresso del mercato sarebbe pari a zero. In altre parole, l’ampiezza del mercato, determinata dalla linea di avanzamento-declino, sarebbe forte, ma il mercato non avanzerebbe.

Vedi il problema?

Il grafico seguente mostra che il Nasdaq 100 è in crisi, guidato da una piccola manciata di titoli. Sebbene la sua performance sia molto rialzista, molti tecnici si preoccupano dell’ampiezza del mercato. Il secondo grafico mostra il Nasdaq 93. Queste sono le altre 93 società che non guidano il mercato al rialzo. Anche se la sua performance è stata molto più debole di quella dell’indice, sta seguendo uno schema rialzista. Ciò fa ben sperare per il mercato. Soprattutto se anche gli "altri" dell'S&P 500 e Russell mostrano tendenze rialziste.

L’indice Citi Economic Surprise, mostrato di seguito in blu, è tornato ai livelli visti l’ultima volta nel gennaio 2022, quando l’S&P 500 era ai massimi record. L’indice, che tende a oscillare, misura il modo in cui i previsori economici sovrastimano o sottostimano i dati economici. Una lettura più elevata, come quella attuale, indica che i meteorologi hanno sottovalutato l’attività economica. Anche se al livello più alto da un anno e mezzo, la tendenza alla sottovalutazione può continuare.